光伏設備包括四大類：硅料設備、硅片設備、電池設備、組件設備。

2020-2021年是光伏設備大年。復盤2020年以來的光伏設備行情，2020年是電池環節需求二階導放量（通威、隆基電池擴產）、2021年是硅片環節需求二階導放量（硅片新勢力擴產），從而帶動光伏設備企業業 績提升，同時伴隨大尺寸、HJT、TOPCon等新技術落地帶動光伏設備企業估值提升。

由于上游原材料上漲，能源成本上升，光伏在2021各環節均開始出現新的技術變化，背后核心矛盾是現有 的產業鏈降本已到瓶頸期。從光伏設備股的漲跌幅及背后的邏輯來看，硅片設備受益于終端需求二階導， 電池設備主要是技術迭代帶動的更新需求預期。（雙良節能主要是設備到硅片的邏輯）

1、需求端：2022年光伏新增裝機容量有望達210GW

光伏需求：2022年供給釋放+新技術資本開支奠定需求大年。硅料：531后大規模供給釋放，供給瓶頸將打破；硅片：2021年是產能釋放年，2022年是產量釋放年；電池：2021年全行業虧損，2022年N型資本開支有望大規模釋放，效率預計將從23%提升至24%。集邦咨詢預計2022年光伏新增裝機容量將超過210GW。

政策保障：組件價格高達到2.2元/w，當前價格集中在2-2.05元/w。從指標端看，風光基地一期100GW有望于2023年前并網，未來2年年均規模有望超過50GW，后續還有二期規劃。此外根據各省保障性規劃，光伏規模超65GW，大部分需要2022年底前并網。

2、供給端：2022年各環節產能分析

硅料環節：價格下降利好光伏全產業鏈，產能預計持續擴張。2022年硅料產能預計將達到250-300GW，且未來幾年持續有資本開支。存量產業鏈中，硅料資本開支節奏滯后于硅片，滯后于電池。從設備端來看，首輪硅料設備投產高點在2020年10月-2021年3月，考慮到即使跌破200元/KG，硅料環節依然利潤豐厚，預計2022年行業將持續擴產。

行業盈利承壓，新增產能預計將放緩。2021年是硅片擴產大年，截至2021年底硅片行業名義產能超過350GW，總產能供過于求，過剩產能以及硅料較難取得將導致2022年不僅小型廠家的淘汰會加速，大廠、垂直整合廠的老舊爐臺也可能面臨關停。

從結構來看，硅片環節自2019年后新玩家持續增加，2020年擴產產能基本為182、210等新產能，預計截至2021年底新產能規模將超過200GW，從而帶動2022年行業整體盈利承壓。在這一背景下，硅片產能受競爭格局分化可能導致持續擴產，但預計規模相較2021年增量不明顯，且由于行業整體盈利承壓向上傳導后或將導致設備環節毛利率下滑。

電池環節：盈利能力將迎復蘇，新技術助推產能破局。2021年電池擴產主要集中在Q1，此后受盈利能力下滑影響擴產規模持續降低。截至2021年底預計電池行業名義產能超過350GW，總量處于過剩；但大尺寸產能預計為150GW左右，結構性仍具備缺口。隨著硅料降價，預計2022年大尺寸電池盈利能力將迎來復蘇。但考慮到HJT、TOPCon等技術正加速落地，預計純PERC新增產能將出現下滑，新技術產能有望迎來爆發。

組件環節：大尺寸陣營之爭帶動設備二次迭代。2021年底組件產能預計超過400GW，但大尺寸總產能預計為150-200GW，總量過剩但具備結構性缺口，預計2022年大尺寸組件產能仍將持續擴張。但對于組件設備尤其是串焊機而言，在182與210陣營之爭下，有望取得兩次迭代，即大尺寸替代小尺寸、210替代182（電池端通常購買210設備向下兼容，大尺寸只有一次迭代），因此僅考慮二階導需求，組件設備業績相對更具備持續性。且HJT替代PERC進程中，串焊機仍需要一輪資本開支。

1、設備空間：單GW投資額降至6300萬

組件設備：組件設備是指將電池片進行串聯和并聯形成組件的設備，包括串焊機、匯流條自動焊接機、層 壓機、削邊機、EL測試儀、全自動裝框機、接線盒設備、清洗設備、IV測試儀。

市場空間：截至2020年底組件設備單GW投資額已降至6300萬元，其中串焊機設備是核心，一條250MW 的產線需配置4臺串焊機，單臺價格在135-150萬元，即串焊機的單GW投資為2000-2400萬元，是最核心的 組件設備。預計2021年組件產能擴產95.1GW（182+210），對應設備市場空間為60億元，對應串焊機市場 空間為20億元。

2、串焊機技術迭代：MBB、大尺寸、異質結 組件新技術：串焊工藝匹配

MBB影響：串焊機是將光伏電池片通過焊帶進行串聯的設備，隨著電池尺寸的增大和主柵數量的增加， 串焊機設備將迎來升級換代需求。多主柵電池對于設備的焊接能力、精度、穩定程度要求均有大幅的提 高，5BB升級到9BB串焊機需要更換串焊機，并使用特殊的助焊劑，9BB繼續升級通過更換工裝實現。

大尺寸影響：串焊機需升級成為182、210型號串焊機，設備需進行更換。182串焊機可以通過改造升級 為210串焊機，但無法在現場改造，且產能優勢不明顯，因此也以更換新機型為主。210機型不僅可以滿 足210電池生產，同時能夠向下兼容，生產效率也相對更高。更為重要的是，串焊機在組件環節出現了 182、210兩次尺寸迭代。

HJT影響：HJT是全程低溫工藝，因此傳統的高溫串焊方式需要更改，針對HJT有專門串焊機設計，會帶 動設備更新需求。

光伏企業生存之道在于“高轉化率+低成本"。智能化則是幫助實現成本節約、質效提升的關鍵手段。智能化不僅僅是簡單的機器取代人，它在許多方面提升了傳統制造的效和質量，降低了光伏制造的成本，增強企業的盈利能力。我們在光伏領域可為您提供多種自動化系統集成方案：硅片上料機、光伏整線。

本文部分內容節選自中泰證券《2022年光伏設備投資策略》。